Banco Central

En ocasión del reciente discurso del gobernador del Banco Central de la República Dominicana, Héctor Valdez Albizu, en el marco del septuagésimo sexto aniversario del ente emisor y con el objetivo de mantener debidamente edificados a los agentes económicos y la ciudadanía, la institución pone a disposición del público información complementaria sobre el desempeño reciente de la actividad económica y del mercado laboral durante enero-septiembre de 2023.

Como es de conocimiento general, en los últimos años la economía dominicana ha estado expuesta a un entorno internacional complejo y convulso, caracterizado principalmente por las presiones inflacionarias derivadas de la pandemia, que conllevaron un incremento significativo en los precios de las materias primas (commodities) incluyendo el petróleo, disrupciones en la cadena de suministro y mayores costos de transporte en contenedores.

Estos elementos tuvieron lugar en el contexto de políticas de estímulo monetario y fiscal que ocurrieron de forma sincronizada a nivel global y que motorizaron y viabilizaron una rápida recuperación de la demanda interna en la mayoría de los países, evitando que la contracción en los niveles de producción y la pérdida de empleos fuese mayor.

Una vez superada la pandemia y con el objetivo de lograr lo antes posible el retorno de la inflación al rango meta de 4%±1% del Programa Monetario, el Banco Central de la República Dominicana (BCRD) fue uno de los primeros en la región en iniciar un cambio en la postura de la política monetaria de expansiva a restrictiva, adelantándose varios meses a la Reserva Federal de los Estados Unidos de América, su principal socio comercial.

El BCRD decidió aumentar su Tasa de Política Monetaria (TPM), la cual pasó de un mínimo histórico de 3.00% en noviembre de 2021 hasta 8.50% en octubre de 2022. Durante el presente año, la combinación del corte restrictivo de la política monetaria junto a los subsidios del gobierno congelando el precio interno de los combustibles y pausando los ajustes de la tarifa eléctrica tuvieron éxito e hicieron posible que la inflación se redujera de 9.64 % en abril 2022 a 4.41 % en septiembre 2023.

Asimismo, la inflación subyacente, que excluye los precios de los componentes más volátiles de la canasta como algunos alimentos, los combustibles y otros artículos con precios regulados, disminuyó de 7.29 % en mayo de 2022 a 4.68 % en septiembre de 2023.

Como se puede apreciar, ambas medidas se encuentran en la actualidad dentro del rango meta de 4%±1% del Programa Monetario y tanto las expectativas de los analistas del mercado como los modelos econométricos de pronóstico del Banco Central apuntan a que ambos indicadores de inflación se mantendrán dentro del rango objetivo durante el resto de 2023 y el 2024.

Inflación interanual (%) 2022-2023

     Fuente: Banco Central de la R.D.

Como señaló el Gobernador Hector Valdez Albizu en su reciente discurso un aspecto relevante a destacar es que se logró recuperar la estabilidad de precios en una coyuntura de alta complejidad.

Naturalmente, como es de esperarse, la moderación de la demanda interna, tanto en el consumo como la inversión, asociada a la política monetaria restrictiva que fue necesaria para reducir la inflación, se reflejó en una desaceleración económica.

Este no ha sido un fenómeno exclusivo de la República Dominicana, tal y como se puede apreciar en las últimas proyecciones de crecimiento de los organismos internacionales para la región de América Latina, que en el caso del Fondo Monetario Internacional (FMI) las ubica en 2.3% para 2023, para una menor expansión de 1.7 puntos porcentuales con relación al resultado de 2022.

Una vez con la inflación controlada y con perspectivas de que la misma permanecería dentro del rango meta en el horizonte de política monetaria, el ente emisor procedió a impulsar un nuevo proceso de cambio en el ciclo de la política monetaria, implementando políticas de estímulo con el objetivo de contribuir a la reactivación de la actividad económica.

Estas medidas han incluido una reducción de la TPM en 100 puntos básicos hasta 7.50% anual y la provisión de liquidez por medio de la liberación de encaje legal y de la Facilidad de Liquidez Rápida que han hecho posible la canalización de RD$126,000 millones en préstamos a los sectores productivos y los hogares a través de los intermediarios financieros, en su mayoría a tasas de interés no superiores del 9 % anual, tal y como resaltara el Presidente de la Junta Monetaria en su alocución de pasado 23 de octubre.

Ese día también se anunció que la Junta Monetaria autorizó una nueva facilidad de liquidez rápida por RD$40,000 millones a ser dirigidos esta vez a los sectores construcción, manufactura, exportación y agropecuaria. De estos recursos, al 26 de octubre el sistema financiero ya ha canalizado unos RD$18,614 millones.

Ante este nuevo contexto de condiciones monetarias y financieras más favorables y con una mayor ejecución y eficiencia en el gasto de capital por parte del gobierno, la economía dominicana ha iniciado un proceso de recuperación.

En ese tenor, las cifras preliminares del Indicador Mensual de Actividad Económica (IMAE) registraron una expansión interanual de 3.1 % en el mes de septiembre y de 2.6% en julio-septiembre del presente año, al compararse con el mismo período del año anterior, destacándose estas como las tasas más elevadas del presente año para un mes y un trimestre, respectivamente.

Producto Interno Bruto
2022-2023 variación interanual (%)

       *Cifras preliminares.
Fuente: Banco Central de la R.D.

Lo anterior indica que el mecanismo de transmisión de la política monetaria, el cual opera con rezagos que pueden extenderse hasta más de un año, se encuentra actuando y se espera que la actividad económica continúe dinamizándose hasta regresar a su ritmo de crecimiento potencial, lo cual se contempla ocurra en el próximo año 2024.

Al analizar la composición de la variación del PIB por actividad, se observa que la Construcción, sector de gran efecto multiplicador en el resto de la economía y que ha recibido recursos de las facilidades monetarias al mes de septiembre por RD$12,300 millones y de aproximadamente RD$11,000 millones en octubre por las nuevas medidas mencionadas, pasó de registrar variaciones en su valor agregado real de -4.7% en el primer trimestre y de -0.4% en el segundo trimestre (en gran medida por la moderación de la demanda interna y los elevados costos de los principales insumos) a un incremento interanual de 5.5% en julio-septiembre de 2023. De forma particular, la Construcción se expandió en 9.5 % en septiembre 2023 comparado con igual mes del año anterior, resaltando como el mejor desempeño en lo que va de año, proyectándose que la misma mantendrá un significativo dinamismo en lo que resta de 2023 y hacia 2024.

Producto Interno Bruto (PIB)
2022-2023

variación interanual (%)

          Fuente: Banco Central de la R.D.

En consonancia con la evolución del valor agregado del sector, los préstamos a la Construcción han experimentado un importante aumento a partir del inicio del segundo semestre del año, al pasar de una variación interanual promedio de 8.7% en enero-junio a incrementos de 24.3% en julio, 26.0% en agosto y 24.9% en septiembre, para un promedio de 25.1% en el tercer trimestre de 2023 con respecto al mismo período de 2022.

Este nivel de actividad continúa durante el mes de octubre, donde al día 20 del presente mes, el total de préstamos supera en 33.3% al registrado en octubre de 2022.

Asimismo, cabe destacar que el extraordinario desempeño exhibido por hoteles, bares y restaurantes durante todo el presente año ha mitigado la ralentización de otros sectores.

En ese sentido, la llegada récord de 6,023,573 pasajeros no residentes durante enero-septiembre 2023 y la tasa de ocupación hotelera de 75 % en el mismo período han contribuido a la expansión de 10.9% en su valor agregado real en enero-septiembre, explicando más de un tercio del crecimiento acumulado interanual de la economía en su conjunto.

Adicionalmente, ha incidido la recepción de 1,607,360 cruceristas en el referido período, con lo que se acumula un total de 7,630,933 de visitantes en enero-septiembre 2023, otro hito histórico para el turismo. En ese tenor, se proyecta que durante el año 2023 el país reciba alrededor de 10 millones de visitantes por vía aérea y marítima, generando aproximadamente US$10,000 millones de ingresos por concepto de turismo.

En otro orden, la inversión extranjera directa alcanzó US$3,369.5 millones en enero-septiembre, para un crecimiento interanual de 3.9 %. Este flujo de recursos, destinados en su mayoría a energía, turismo y comercio, muestran una vez más la gran confianza de los inversionistas extranjeros en el país.

Para el cierre de 2023 se proyecta un flujo de inversión extranjera directa que estaría superando los US$4,300 millones, que unido a los US$10,000 millones que se esperaría ingresen por concepto de remesas, ambos rubros estarían contribuyendo al incremento de la demanda interna, es decir el consumo y la inversión.

De igual forma, el mejor desempeño registrado por la economía dominicana en el trimestre julio-septiembre por las facilidades otorgadas para la reactivación de los sectores productivos, se ha visto reflejado en la creación de empleos. En ese sentido, de acuerdo con los datos de la Encuesta Nacional Continua de Fuerza de Trabajo (ENCFT) del Banco Central al tercer trimestre de 2023, la ocupación ascendió a 4,855,631 trabajadores, un nivel histórico que representa 222,497 ocupados netos adicionales en doce meses, equivalente a una tasa de crecimiento de 4.8%. Un aspecto importante a destacar del mercado laboral es que esta generación de nuevos puestos de trabajo estuvo concentrada en la ocupación formal, es decir, aquellos que tienen acceso a los beneficios de seguridad social vía su ocupación, verificándose un incremento de 164,498 personas en dicha categoría, representando un 74 % del referido aumento en los ocupados.

Con estos resultados, el porcentaje de informalidad se redujo en 1.5 p.p. en el tercer trimestre de 2023, al bajar de 58.1 % en julio-septiembre 2022 a 56.7 % en el mismo período de 2023. En cuanto a la tasa de desocupación abierta, la misma se colocó en 5.4 % para el tercer trimestre de 2023. La tendencia mostrada por el mercado laboral es una muestra de que la economía dominicana se está dinamizando.

Resulta importante puntualizar que, si bien la ocupación total se encuentra en su nivel histórico más alto en términos absolutos, en la actualidad se cuenta con la holgura suficiente para que el mercado laboral continúe fortaleciéndose, apoyado en la aceleración del crecimiento económico en lo que resta del año 2023 y para el 2024. Esto es así, ya que la tasa de ocupación (TO), definida como la relación entre los ocupados y la población en edad de trabajar (PET) se ubicó en 60.7% en julio-septiembre de 2023, quedando un potencial de aumento para volver a situarse en su máximo histórico de 61.5% registrado en el cuarto trimestre de 2019, período previo a la pandemia del COVID-19.

Un aspecto a ser destacado, aprovechando el espacio que brinda este artículo y que también fue mencionado en el pasado discurso del Gobernador del Banco Central dentro de los logros institucionales alcanzados durante el último año de la institución, es la operación estadística realizada con el objetivo de identificar y captar información financiera de las Micro, Pequeñas y Medianas Empresas (Mipymes), segmento de alta relevancia en el desarrollo de la actividad económica nacional.

En ese orden, el Banco Central completó un barrido en el que se captaron más de 465,000 unidades en todo el territorio nacional, de las cuales resultaron alrededor de 400 mil identificadas como MIPYMES. A partir de este levantamiento se diseñó el marco muestral para la realización de una encuesta nacional para el sector, que comprendió la entrevista a más de 19,000 establecimientos con representatividad a nivel regional, actividad económica y tamaño (micro, pequeña y mediana empresa).

Se espera que esta recolección de información sirva como base para el desarrollo de políticas públicas que impulsen este importante sector otorgando datos más relevantes y detalladas que faciliten el acceso e inclusión en el sistema financiero de las MIPYMES. De igual forma, a través de estos resultados se busca ofrecer un acervo de estadísticas al gobierno dominicano a fin de focalizar de manera más eficiente los recursos y programas de impulso hacia este grupo de empresas y con ello, mitigar de forma directa los problemas que enfrentan en la actualidad.

Finalmente, el gobernador expuso que se mantienen perspectivas positivas para la economía dominicana en la medida que la política monetaria continúe surtiendo sus efectos y se acelere la ejecución de la inversión pública contemplada en el presupuesto por parte del Gobierno. En ese sentido se prevé que la actividad económica continúe exhibiendo los signos de reactivación registrados en julio-septiembre de 2023, con un mayor ritmo de crecimiento en los últimos meses del presente año y durante todo el año 2024, transitando firmemente en la dirección de expandirse en torno a su variación de PIB potencial.

El Banco Central de la República Dominicana, al presidir la 298a Reunión del Consejo Monetario Centroamericano (CMCA), celebrada de manera híbrida en Punta Cana, provincia La Altagracia,  se comprometió a colaborar con los demás bancos centrales de la región en el desarrollo de sus sistemas de ciberseguridad.

En otro sentido,  dijo que la inflación en la economía dominicana se ha reducido de «forma más pronunciada» durante el presente año, al pasar de 9.64 % en abril de 2022 a 4.00 % en junio de 2023, convergiendo antes de lo previsto al valor central del rango meta de 4 % ± 1 %.

Valdez Albizu atribuyó  esta reducción a la efectiva implementación de medidas de restricción monetaria implementadas desde finales de 2021 y a los subsidios del Gobierno orientados a mitigar los mayores precios de las materias primas.

Asimismo, destacó que este comportamiento en la inflación ha permitido un cambio en la postura monetaria a través de una reducción de 75 puntos básicos en la tasa de política monetaria.

En ese sentido, indicó que en adición la Junta Monetaria aprobó medidas de provisión de liquidez que han contribuido a la aceleración del crédito privado y facilitarán la dinamización de la actividad económica a futuro.

Valdez Albizu destacó el desempeño favorable del sector hoteles, bares y restaurante, el cual creció 12.9 % interanual en enero-mayo, mitigando la ralentización de otros sectores.

En cuanto al sector turismo, señaló que durante el primer semestre del año República Dominicana recibió unos 5.4 millones de visitantes no residentes, y que para el cierre del 2023 se prevé que se recibirían unos 10 millones de visitantes, que generarían aproximadamente US$ 9,200 millones en este año.

Asimismo, resaltó que la inversión extranjera directa superó los US$ 2,150 millones en el primer semestre de 2023, lo que refleja la confianza de los inversionistas en los fundamentos de la economía dominicana, y se estima que la IED se ubicaría nueva vez por encima de los US$ 4 mil millones para el cierre del año.

Reveló que los modelos de pronósticos del Banco Central señalan que la actividad económica continuará recuperándose gradualmente, apoyada en el estímulo monetario, el impulso del turismo y en la aceleración de la inversión pública, con lo cual vaticinó que podría alcanzar una expansión en torno a 4.0% para el cierre de este año y cercano a su potencial de 5.0 % en 2024.

En el evento se dieron cita los presidentes de los bancos centrales, Álvaro González Ricci, del Banco Central de Guatemala, Douglas Rodríguez Fuentes, del Banco Central de Reserva de El Salvador, Róger Madrigal, del Banco Central de Costa Rica, Miguel Darío Ramos, del Banco Central de Honduras; mientras que Ovidio Reyes Ramírez, del Banco Central de Nicaragua, participó de manera virtual.

En adición, participaron altos funcionarios del Fondo Monetario Internacional (FMI), Afonso Bevilaqua, Director Ejecutivo del FMI para Brasil, Cabo Verde, República Dominicana, Ecuador, Guyana, Haití, Nicaragua, Panamá, Surinam, Timor-Leste y Trinidad y Tobago; y Alfonso Guerra de la Luna, Director Ejecutivo del FMI para España, México, Venezuela, Colombia, Costa Rica, El Salvador, Guatemala y Honduras; dando espacio a los países miembros del CMCA a socializar sus consideraciones y presentar consulta.

Durante el encuentro, se trataron temas de interés, tales como las presentaciones impartidas por Metodij Hadzi-Vaskov, representante Residente Regional para Centroamérica, Panamá y la República Dominicana del FMI, quien realizó un análisis del contexto macroeconómico internacional y su impacto en las economías de los países miembros; así como el Sr. Arnoldo Lopez Marmolejos, Economista Principal del Departamento de Países de Centroamérica, Haití, México, Panamá y República Dominicana del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), quien presentó el informe macroeconómico de América Latina y el Caribe 2023.

Las palabras de bienvenida estuvieron a cargo de Valdez Albizu, en su calidad de presidente del CMCA, quien expresó la importancia de estas reuniones, ya que constituyen una oportunidad para intercambiar impresiones del desempeño económico, perspectivas futuras y soluciones a los retos que debe enfrentar la región.

Adicionalmente, señaló la complejidad del contexto internacional, caracterizado por la desaceleración de la actividad económica global, las diferencias en el ritmo de ajuste de la inflación entre las distintas economías, la persistencia del conflicto bélico entre Rusia y Ucrania, así como las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos.

En el evento se le otorgó la oportunidad a cada banco central de presentar el contexto macroeconómico vigente y sus perspectivas a corto plazo. En ese sentido, los presidentes y el gobernador expusieron sobre la evolución de la actividad económica, la inflación, las condiciones financieras y las proyecciones económicas de sus países. La mayoría de las exposiciones coincidieron en la importancia de lograr reducir la inflación, pero manteniendo la senda de crecimiento de los países.

En la reunión se abordaron diversos temas de interés de la Secretaría del Consejo Monetario Centroamericano (SECMCA), se presentó la ejecución del Plan Estratégico de la SECMCA, se conoció la propuesta sobre el Programa Profesional Visitante, las iniciativas de los proyectos de armonización regional y los temas presupuestarios del organismo.

Se aprovechó este espacio para realizar acuerdos sobre la integración del sistema de pagos de los países de la región, y se sometió a consideración que todos los sistemas de pago estén abiertos 24 / 7.

En la actividad. el gobernador Valdez Albizu estuvo acompañado por Clarissa De La Rocha, vicegobernadora; Joel Tejeda Comprés, subgerente de Políticas Monetaria, Cambiaria y Financiera; Fabiola Herrera, subgerente de Sistemas e Innovación Tecnológica; Julio Andújar Scheker, asesor económico de la Gobernación; Joel González, director del Departamento de Programación Monetaria y Estudios Económicos; Ángel González, director de Sistemas de Pagos; y Brenda Villanueva de Cardoza, directora del Departamento Internacional.

La Junta Monetaria aprobó RD$94,000 millones para a promover el flujo de financiamiento en condiciones favorables hacia los sectores productivos y los hogares dominicanos y a baja tasa de interés, entre otras medidas previas  de Banco Central de la República Dominicana (BCRD) como la reducción de su tasa de interés de política monetaria en 50 puntos básicos, de 8.50 % a 8.00 % anual, considerando el retorno de la inflación al rango meta de 4 % ± 1 % al cierre de mayo de 2023, como resultado del programa de restricción monetaria implementado desde finales del año 2021.

Dichas medidas de liquidez de la Junta Monetaria comprenden la liberación de recursos del encaje legal por unos RD$34,000 millones, equivalentes al 2% del pasivo sujeto a encaje legal, para ser canalizados como préstamos a los sectores productivos y hogares, a través de los bancos múltiples, asociaciones de ahorros y préstamos y demás intermediarios financieros, a una tasa de interés de hasta 9% anual, con vigencia de 4 años.

Cabe destacar que esta decisión permitiría a las entidades de intermediación financiera, especialmente a las asociaciones de ahorros y préstamos, disponer de mayores recursos para el financiamiento a la adquisición de viviendas de bajo costo y su construcción mediante préstamos interinos.

Adicionalmente, la Junta Monetaria dispuso la creación de una nueva Facilidad de Liquidez Rápida (FLR) por RD$60,000 millones, con el objetivo de proveer de liquidez adicional al sistema financiero y facilitar el financiamiento al sector privado, a una tasa de interés no mayor al 9% anual por 2 años. El Banco Central otorgará estos recursos a las entidades de intermediación financiera a una tasa de interés de 3% anual, garantizados con valores emitidos por el Banco Central y el Ministerio de Hacienda.

Estas facilidades compensarían el retorno de los recursos otorgados por el Banco Central durante la pandemia del COVID-19. Vale destacar que, a la fecha ya han ingresado al BCRD unos RD$114 mil millones de estas facilidades, lo que ha contribuido a una desaceleración importante en los agregados monetarios.

La aprobación de este programa de estímulo monetario procura acelerar el mecanismo de transmisión de la política monetaria para generar una disminución más acentuada en las tasas de interés del mercado, en los próximos meses, y una mayor dinamización de la actividad económica. Es importante destacar que, los modelos de pronósticos del BCRD indican que aun con la implementación de estas medidas de estímulo monetario, la inflación se mantendría dentro del rango meta de 4 % ± 1 % en el horizonte de política monetaria.

El Banco Central de la República Dominicana (BCRD), en su reunión de política monetaria de mayo de 2023, redujo su tasa de interés de política monetaria (TPM) en 50 puntos básicos, de 8.50 % a 8.00 % anual.

De esta forma, la tasa de la facilidad permanente de expansión de liquidez (Repos a 1 día) disminuye a 8.50 % anual y la tasa de depósitos remunerados (Overnight) a 7.50 % anual.

La decisión de disminuir la tasa de interés de referencia toma en consideración los avances en la reducción de la inflación doméstica como resultado del programa de restricción monetaria iniciado en noviembre de 2021 y de la implementación de subsidios por parte del Gobierno.

En ese sentido, han contribuido las menores presiones de demanda interna, así como la moderación de los precios internacionales de las materias primas y de los costos del transporte de contenedores.

En efecto, la variación mensual del índice de precios al consumidor (IPC) fue de 0.24 % en abril; contribuyendo a una caída en la inflación de 449 puntos básicos, al pasar de un máximo de 9.64 % en abril de 2022 a 5.15 % en abril de 2023.

Es importante resaltar que, para el mes de mayo los modelos de pronósticos indican que la inflación interanual se reduciría hasta ubicarse en torno a 4.5 %, retornando a su rango meta de 4 % ± 1 %.

De igual forma, la inflación subyacente, que excluye los precios de los componentes más volátiles de la canasta, mantiene una tendencia a la baja, al pasar de 7.29 % en mayo de 2022 a 5.83 % en abril de 2023.

Como resultado de la convergencia de la inflación a su rango meta antes de lo previsto, el BCRD decidió comenzar a normalizar la postura de política monetaria. En ese orden, la reducción en la TPM se estará complementando con medidas adicionales de provisión de liquidez y con propuestas a la Junta Monetaria para facilitar para el financiamiento de los sectores productivos y los hogares en condiciones favorables. Este conjunto de medidas ayudaría a acelerar el mecanismo de transmisión de la política monetaria y contribuiría a que el crecimiento se recupere gradualmente hasta situarse en torno a su potencial en el horizonte de política monetaria.

Se debe destacar que, de acuerdo con el sistema de pronósticos del BCRD, la inflación se mantendría dentro del rango meta en el mediano plazo en este escenario activo de política monetaria. En adición, esta reducción de TPM preserva un diferencial favorable de tasa de interés respecto a los Estados Unidos de América (EUA), apoyando los flujos de capitales y la inversión extranjera a nuestro país.